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廢黃板紙供需面有變動風險

今年下半年以來,國內廢舊黃板紙價格整體呈區(qū)間震蕩的格局。根據卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的全國廢舊黃板紙均價看,其波動區(qū)間在2350-2530元/噸,而多數時間廢黃板紙價格運行在2400-2500元/噸之間,其價格波動率大幅收窄。簡單的認為,造成價格波動的主要因素是市場對商品供需相對變化的預期。   從廢紙供應面看,今年外廢進口全面禁止后,在其它替代原料供應受限,國廢黃板紙供應偏緊但格局逐步顯現。市場只能通過加快廢紙周轉率來彌補廢紙供應短缺的缺口,這種情況導致廢紙存儲周期縮短,庫存緩沖效應減弱,成為廢紙價格下調空間受限的一個主要原因。   但從需求層面看,國內包裝紙需求在經歷了2020年因公共衛(wèi)生事件快速探底,并逐步修復后。在2021年,一季度經濟增速達到此輪經濟修復高點后,自2季度開始,經濟增速明顯放緩,對包裝紙需求拉動減弱。由于包裝紙利潤受到較大擠壓,廢紙價格上漲空間受限。根據卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的瓦楞紙毛利率看,2021年1季度及10-11月份利潤率相對較好外,其它時間利潤率整體承壓。而這兩個階段的典型特征是,市場炒作通脹,如果去除通脹因素,其實際毛利率也增幅也有限。   最后,再從庫存角度看國廢黃板紙價格。供需面博弈的顯性指標是庫存,通過對國內產成品存貨與廢黃板紙價格走勢可以看出,廢黃板紙價格走勢與國內的產成品存貨周期還是呈一定的相關性。這主要是包裝紙廣泛的應用于工業(yè)包裝及生活消費類包裝,受國內產成品供需影響較大。   從當前的庫存周期看,目前國內產成品庫存正處于被動補庫存階段。根據統(tǒng)計局最新數據顯示,11月末工業(yè)企業(yè)產成品存貨增速升至17.9%,創(chuàng)2012年4月以來增速新高。而1-11月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增速繼續(xù)放緩至20.3%,連續(xù)9個月下滑。營收增速回落而庫存仍在上升,意味著工業(yè)企業(yè)整體仍處于被動補庫階段。在該階段,意味著商品需求放緩,商品價格上漲動力減弱,企業(yè)逐步降低開工負荷。這反映到包裝紙需求方面,必然對包裝紙需求減弱,亦打壓廢黃板紙價格。   從庫存周期演變看,隨著經濟下行壓力逐步加大,國內產成品或進入主動去庫存階段,屆時生產增速明顯放緩,商品價格整體承壓,或繼續(xù)加大包裝紙需求壓力。   整體來看,雖然國內廢舊黃板紙供應相對偏緊,但隨著經濟下行,國內產成品進入主動去庫存階段,廢紙需求增速或出現較大下滑。隨著供需格局的變動,廢黃板價格或打破當前區(qū)間窄幅震蕩的格局,出現一定的下行壓力。

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